البيع على المكشوف

البيع على المكشوف (Short Selling) هو بيع أوراق مالية، كالأسهم مثلًا، لا يملكها البائع. إذ يتلقى الوسيط الأمر ويقترض الأسهم من إحدى المحافظ ليبيعها على المكشوف، ولا يلزم إبلاغ المالك الفعلي للأسهم بذلك. ويراهن المتداول على انخفاض الأسعار ويريد الربح من الفرق بين سعر البيع وسعر الشراء اللاحق: فالهدف هو إعادة شراء الأسهم بسعر أرخص وإعادتها إلى المُقرض.

مثال ومخاطر

مثال: يتوقع متداول انخفاض أسهم شركة ما، فيبيع 100 سهم مقترض بسعر 60 دولارًا، ويحصل على 6,000 دولار. وبعد بضعة أسابيع ينخفض السعر إلى 50 دولارًا، فيعيد المتداول شراء 100 سهم مقابل 5,000 دولار ويعيدها إلى المُقرض. ويبلغ الربح 1,000 دولار، مطروحًا منه تكاليف مثل رسوم اقتراض الأسهم. ولو ارتفع السعر بدلًا من ذلك إلى 70 دولارًا، لكلّفت إعادة الشراء 7,000 دولار، أي خسارة قدرها 1,000 دولار.

ولأن سعر السهم يمكن نظريًا أن يرتفع بلا حدود، فإن الخسارة المحتملة في البيع على المكشوف غير محدودة أيضًا، في حين يقتصر الحد الأقصى للربح على سعر البيع. كما يتعين على البائع على المكشوف عادةً تعويض المُقرض عن أي توزيعات أرباح تُدفع خلال هذه الفترة.

البيع على المكشوف المغطى وغير المغطى

يُميَّز بين البيع على المكشوف المغطى (Covered) وغير المغطى أو العاري (Naked). ففي البيع المغطى، يكون البائع قد اقترض الأوراق المالية، أو ضمن حق اقتراضها، قبل البيع. أما في البيع العاري، فتُباع الأوراق المالية دون أن تكون قد اقتُرضت أو جرى تأمينها مسبقًا. ويخضع البيع على المكشوف العاري لقيود في كثير من الولايات القضائية، ومنها على سبيل المثال الأسهم في الاتحاد الأوروبي.

مراكز البيع في تداول الفوركس وعقود الفروقات

في تداول الفوركس وعقود الفروقات، يكون فتح مركز بيع أبسط بكثير: إذ يفتح المتداول مركز بيع بأمر بيع، دون الحاجة إلى اقتراض أي شيء. ففي الفوركس تنطوي كل صفقة أصلًا على شراء عملة وبيع أخرى، وبيع زوج EUR/USD يعني ببساطة المراهنة على انخفاض اليورو مقابل الدولار الأمريكي. ويُغلق مركز البيع بإعادة شراء الكمية نفسها. كما يمكن استخدام مراكز البيع للتحوط من انخفاض الأسعار في مراكز الشراء القائمة.