CFD (Differenzkontrakt)

Ein CFD (Contract for Difference, Differenzkontrakt) ist ein Derivat: eine Vereinbarung zwischen einem Trader und einem Anbieter, meist einem Broker, die Kursdifferenz eines Basiswerts zwischen Eröffnung und Schließung einer Position auszugleichen. Der Trader besitzt den Basiswert selbst nie; der Kontrakt bildet lediglich dessen Kursbewegungen ab. CFDs werden daher nicht an einer Börse gehandelt, sondern außerbörslich (OTC), wobei typischerweise der Broker als Gegenpartei auftritt.

CFDs gibt es auf viele Basiswerte, darunter Aktien, Aktienindizes, Rohstoffe und Währungen. Dank des Hebels lassen sich diese Märkte mit relativ wenig Kapital in beide Richtungen handeln: Trader kaufen (gehen long), wenn sie steigende Kurse erwarten, und verkaufen (gehen short), wenn sie fallende Kurse erwarten. Derselbe Hebel vergrößert jedoch auch die Verluste.

Wie funktioniert der CFD-Handel?

Gewinn oder Verlust einer CFD-Position ergibt sich aus der Differenz zwischen Eröffnungs- und Schlusskurs, multipliziert mit der Positionsgröße. Beispiel: Ein Trader kauft CFDs auf 10 Aktien eines Unternehmens zu je $100; die Position ist also $1,000 wert. Steigt der Kurs auf $105 und schließt der Trader die Position, beträgt der Gewinn 10 × $5 = $50. Fällt der Kurs stattdessen auf $95, beträgt der Verlust $50. Bei einer Short-Position verhält es sich umgekehrt. Hinzu kommen Handelskosten wie der Spread, teilweise eine Kommission sowie Finanzierungskosten für über Nacht gehaltene Positionen.

Was ist der Hebeleffekt?

Gehebelte Finanzprodukte wie CFDs ermöglichen es Tradern, über den Hebeleffekt die Rendite auf das eingesetzte Kapital zu steigern. Nur ein Teil des Positionswerts muss hinterlegt werden, während die Position in einem festen Verhältnis long oder short gehandelt wird, zum Beispiel mit einem Hebel von 1:4 (oft auch als 4:1 geschrieben).

Bei einer Aktie zum Kurs von $100 bedeutet ein Hebel von 1:4, dass nur $25 Kapital erforderlich sind. Hier entsteht ein häufiges Missverständnis: Einsteiger sehen den Hebel oft als Möglichkeit, mit ihren $100 viermal so viele Aktien zu handeln. Damit vervierfachen sie allerdings auch ihr Verlustrisiko. Erfahrene Trader nutzen den Hebel in diesem Beispiel eher, um weniger Kapital zu binden: Statt $100 für eine Aktie werden nur $25 benötigt.

Auch dann bemisst sich das Risiko an der vollen Position von $100: Fällt der Aktienkurs um 10 %, beträgt der Verlust $10 – das sind 40 % der hinterlegten $25. Ein Rückgang um 25 % würde den gesamten Betrag aufzehren.

Margin und das Risiko schneller Verluste

Der Betrag, den ein Trader zur Eröffnung einer Position hinterlegen muss, heißt Margin. Je höher der Hebel, desto geringer die Margin und desto kleiner die Kursbewegung, die ausreicht, um sie aufzuzehren. Bei einem Hebel von 1:20 genügt eine Bewegung von 5 % gegen die Position, um einen Betrag in Höhe der gesamten Margin zu verlieren; bei 1:100 reicht schon 1 %.

Sinkt das Kontokapital durch Verluste unter das erforderliche Niveau, kann der Broker einen Margin Call auslösen und den Trader zum Nachschießen von Geld auffordern oder Positionen automatisch schließen (Stop-out). In schnellen Märkten, etwa nach wichtigen Wirtschaftsnachrichten oder bei Kurslücken über das Wochenende, können Kurse über eine Stop-Loss-Order hinwegspringen, sodass Verluste höher ausfallen können als geplant. Je nach Anbieter und geltenden Regeln können Verluste sogar das Guthaben auf dem Konto übersteigen. In der EU und im Vereinigten Königreich sind Privatkunden seit 2018 vor einem negativen Kontostand geschützt, und der Hebel für Privatkunden ist dort begrenzt; auch viele andere Aufsichtsbehörden beschränken den Hebel.

Was sollten Trader beachten?

CFDs bieten Zugang zu vielen Märkten über ein einziges Konto, ermöglichen Gewinne bei fallenden wie bei steigenden Kursen und können zur Absicherung bestehender Positionen genutzt werden. Gleichzeitig sind sie komplexe Produkte mit hohem Risiko. Aufsichtsbehörden in vielen Ländern verpflichten Anbieter zu dem Hinweis, dass ein großer Teil der Privatanlegerkonten beim CFD-Handel Geld verliert. Wer CFDs handelt, sollte die Funktionsweise des Hebels vollständig verstehen, nur Geld riskieren, dessen Verlust er sich leisten kann, und konsequentes Risikomanagement betreiben, etwa durch begrenzte Positionsgrößen und Stop-Loss-Orders. Gewinne sind niemals garantiert.